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北交所的成立是对金融创新的一种法律确认

发布日期:2022-03-04 18:18   来源:未知   阅读:

  北交所的成立是2021年的一个重要时刻,对中国金融创新及扶持专精特新企业具有重要意义。

  王赤坤,独立经济学家、股权投资专家、财经评论员、大学外聘老师、315防伪网创始人、疆亘资本董事合伙人,主要从事一级市场股权投资,重点关注硬科技、医药医疗大健康、消费升级。

  首先,北交所本质上是一种金融服务或金融产品,也是一种金融产品创新和金融产品升级。金融产品一直在政策允许和市场需要确定的象限内生存和发展。就市场而言,金融产品需满足资本市场两个交易主体的要求,实现资金端(资金方)和资产端(项目方)的投融资需求。当现有金融产品无法满足当前资本发展需要,就会有金融创新,新的金融产品或资本市场出现。随着市场环境的变化,监管机构对金融创新的态度也在调整,会通过某些形式确认金融创新的法律状态,北交所的成立就是监管机构对金融创新的一种法律确认。

  不仅如此,北交所还开展一级股权份额转让业务,因此北交所的成立也是部分资本在一级市场的法律确认。

  经过多年发展,目前一级市场的融资能力、资本流动性和退出机制增强,但一级市场在信息公开透明和规范方面明显滞后,股东退出不受二级市场退出政策的监管。从监管角度看,资本一级市场高速成长阶段,政府来不及就行业制定法律法规,相关部门无法可依,行业自律尚未形成。随着北交所的设立,资本部分一级市场交易可以在北交所开展,表明政府监管的到位,是资本部分一级市场成长到成熟的标志。

  北交所聚焦服务“专精特新”企业就是指具有“专业化、精细化、特色化、新颖化”特征的中小工业“小巨人”企业。“专精特新”企业聚焦某细分领域,行业需求刚需持续长久,本身拥有“专精特新”绝活,长期为所在细分领域提供专业化、精细化、特色化、新颖化服务,市场竞争力强。

  十年“专精特新”,一次“风口”天下知,北交所的设立给众多“小巨人”提供了一个资本风口,能够获得更多市场和资本关注。

  对于“专精特新”企业来讲,资本本身具备杠杆属性,杠杆具有“双刃剑”,资本和实业形成补益和良好互动,更多的市场和资本关注能帮助“专精特新”企业赋能,“专精特新”企业发展或呈现业务规模、经营利润和资本能力三升局面。

  北交所虽然在北京,但江浙可能成为北交所成立后的最大赢家,以浙江为例,浙江中小企业数量众多,这些数量巨大的中小企业能够筛选出众多符合上市条件的企业。浙江中小企业以制造业为主,轻工、汽车、化工、纺织、机械设备等领域制造业企业基础雄厚,同时,计算机软件、高端装备、生物医药等产业也多点开花。这些是北交所鼓励的上市领域,这些制造企业更有机会通过北交所的筛选。

  北交所的成立和新三板的改革,不仅降低了上市门槛,还扩容了上市企业数量,这两重政策利好数量众多的中小企业。

  北交所的成立和新三板的改革,降低了上市门槛。这其中,我们注意到,北交所在盈利指标、科技研发投入等方面重新给出了上市标准。门槛的降低主要是财务指标的降低。降低门槛后,财务标准降低的企业相对数量增加,同时,上市公司数量的扩容也使财务标准降低的企业绝对数量增加。

  而作为投资者,不仅要关心企业盈利状况,更要关心企业发展预期,一些具有前景的项目初期盈利并不乐观,但只要项目前景看好,研发成功,市场发展可期。

  从整体市场看,中国的券商行业已完成增量向存量转变,券商供给从短缺变成过剩,在这种状态下,行业开始分化成垂直行业。任何行业都有生命周期,分别是形成、成长、繁荣、衰退等四个阶段,券商行业已是高度繁荣阶段。这个阶段行业发展红利消失,主营业务增长乏力。大家在有限的存量市场下拼杀,不是共同成长,而是此消彼长。

  从需求端看,市场对券商的需求不再满足局限于基本的经纪、投行、发债、财顾等,而是转向更专业、更周到、更精细、更多样化等券商需求,多元化的资本服务升级出现;

  从供给端看,在券商整体行业红利消失,行业竞争非常激烈的情况下,单靠运营已无力推动主营业务增长,大家纷纷在战略层面展开角逐,比如多元产品升级、多元创业和多元并购。券商根据市场细分和多样化市场需求开发出不同的细分市场。如富途、老虎、东方财富在技术上进行创新,推动互联网化,有的则在功能上升级,有的则细分出更多的市场,还有券商如华宝证券则成为聚焦钢铁生态圈的特色券商。

  公募和私募同样能获得一片蓝海和新的增长红利。特别是股权私募获得更大机会。北交所成立后,降低投资门槛,有更多资金进入,资金量和流动性远大于一级市场,方便投资人退出。

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